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20中航01 (163124): 中国航空技术国际控股有限公司2022年度跟踪
来源:本站原创   更新时间:2022-07-01 浏览次数:

  ? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外,中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

  ? 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析,但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

  ? 本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

  ? 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定,依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断,不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站()公开披露。

  ? 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用,并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

  ? 中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

  ? 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为受评债券的存续期。债券存续期内,中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。

  ChinaChengxinInternationalCreditRatingCo.,Ltd. 中国航空技术国际控股有限公司: 中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相 关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定: 维持贵公司的主体信用等级为 AAA,评级展望为稳定; 维持“19中航 Y7”、“20中航 01”、“20中航 02”、“20中航 Y1”、 “20中航 Y3”、“20中航 Y4”、“20中航 Y5”、“20中航 Y6”、“21中 航 Y1”和“21中航 Y2”的信用等级为 AAA。 特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司 二零二二年六月二十八日

  评级观点:中诚信国际维持中国航空技术国际控股有限公司(以下简称“中航国际”或“公司”)的主体信用等级为 AAA,评 级展望为稳定;维持“19中航 Y7”、“20中航 01”、“20中航 02”、“20中航 Y1”、“20中航 Y3”、“20中航 Y4”、“20中航 Y5”、 “20中航 Y6”、“21中航 Y1”和“21中航 Y2”的债项信用等级为 AAA。中诚信国际肯定了强有力的股东支持、在航空产品贸 易行业地位显著、多元化经营有利于风险分散、主要业务运营稳定、财务弹性极强等方面的优势对公司整体信用实力提供了有力 支持等优势。同时,中诚信国际关注到国际政治及经济形势变动、公司财务杠杆水平较高以及权益稳定性有待加强等因素对公司 经营及信用状况造成的影响。

  公司名称 总资产(亿元) 总负债(亿元) 资产负债率(%) 所有者权益(亿元)

  技术国际控股有限公司 2020年面向合格投资者公开发行可续期公司债券(第一期)品种一;“20中航 Y3”和“20中航 Y4”分别为中国航空技术国

  际控股有限公司 2020年面向合格投资者公开发行可续期公司债券(第二期)的品种一和品种二;“20中航 Y5”和“20中航 Y6”分别为中国航空技

  术国际控股有限公司 2020年面向合格投资者公开发行可续期公司债券(第三期)的品种一和品种二;“21中航 Y1”和“21中航 Y2”分别为中国航

  空技术国际控股有限公司 2021年面向合格投资者公开发行可续期公司债券(第一期)的品种一、品种二。

  资料来源:公司提供,公司债券 2021年年度报告、募集说明书等,中诚信国际整理

  度、扩大普惠小微贷款支持工具规模、配合地方政 商用化进程不断推进,有望打破欧美的垄断格局。

  府因城施策稳定房地产市场等结构性措施引导“宽 在民用支线飞机、通用飞机领域,中国、加拿大、信用”。财政政策的发力空间依然存在,与传统财政 巴西和日本等国家取得较大突破,目前巴西航空工扩张不同,今年将主要实施以减税退税为重点的组 业公司和加拿大庞巴迪公司在世界支线客机制造合式税费政策,并通过动用特定国有金融机构和专 领域占据主导,我国仅有少量新舟系列和新型涡扇营机构利润等非常规方式解决财政资金来源问题, 支线系列投入运营。

  宏观展望:疫情再次扰动中国宏观经济运行, 作用下,航空运输市场需求仍具备一定的增长空实现全年经济增长目标压力有所加大,延续我们此 间。短期内疫情对航空运输行业产生的冲击,对航前判断,政策性因素将持续支撑经济运行企稳, 空工业配套产品市场产生一定不利影响,随着全球2022年 GDP增速或将呈现“稳中有进”走势。 民航运输产业逐步复苏、全球范围内军机及通航飞机产业的增长,航空工业配套产品市场容量有望不

  策更加稳健有效,需要微观政策进一步激发市场主 在较为复杂的国际形势下,我国对国防建设的体活力。从中长期看,亿万人民追求美好生活的愿 需求不断增强,加之军民融合持续推进,为我国航望强烈,畅通内循环将带动国内供应链、产业链运 空工业发展创造了良好环境。在军用航空产品贸易行更为顺畅,扩大内需的基础更加广泛,中国经济 方面,随着各国对国防设备更新需求持续增长和我运行长期向好的基本面未改。 国国防实力的不断增强,我国军品贸易企业拥有着良好的发展机遇和广阔的市场前景。在民用航空产

  2021年,中国货物进出口贸易规模再上新台阶,首 的综合影响下,2021年以来中国大宗商品价格保持次突破 6万亿美元关口;大宗商品价格单边上升并 高位运行态势,对流通企业的风险控制能力带来一高位运行的市场态势,对我国流通企业的风控能力 定挑战。

  我国对外贸易行业的景气度随着外部经济环 长,带动手机面板出货量上升,智能手机显示面板境的变化而有所波动。近年来,世界经济疲弱,贸 均价有所上涨,预计未来国产厂商在 AMOLED市易保护主义持续升温,加之新冠肺炎疫情冲击,我 场份额将进一步提升 国对外贸易发展面临的形势复杂严峻。受新冠疫情

  从国内贸易情况来看,近年来,世界经济增速 2021年 OLED手机面板在全球智能手机出货量中放缓,大宗商品价格指数波动较大。2021年以来, 占比近 40%,未来仍将保持增长。从 OLED产能分新冠疫情“长尾效应”、“双碳”等环保及产业政策 布来看,中国大陆面板厂商 OLED产能逐步释放带对化石能源及高耗能产业的约束可能会长期存在、 动其市场份额逐步提升,2021年中国大陆厂商北美飓风和山西暴雨等极端天气对大宗商品供应 OLED面板出货量约 1.4亿片,同比增长约 60.1%,造成较大影响以及 OPEC+原油增产计划和俄乌冲 增幅约为全球平均增幅的两倍。由于受到 OLED技突等地缘政治风险亦对大宗商品带来较大不确定 术的挤压,LTPS逐渐退出中高端手机市场,并逐渐性,上述因素综合作用下大宗商品价格继续高位运 转向笔电、车载等市场。在车载领域,得益于汽车行。但大宗商品价格波动和高位运行的市场态势, 智能化发展,屏幕搭载率提升,Omdia预计 2021年在风险控制方面对国内生产要素和消费品流通企 车载显示面板出货量为 1.853亿片,同比增长业带来了一定的挑战。 24.3%。

  东方和 LGD在 AMOLED智能手机面板领域出货 高要求 量位列全球前三,2021年出货量分别为 4.8亿片、 根据Prismark 2021年第四季度报告统计,受大 0.6亿片和 0.5亿片,分别同比增长 28.8%、67.2% 宗商品涨价、美元贬值以及终端需求提升等多方面 和 47.1%,目前韩国厂商 AMOLED智能手机面板 因素影响,2021年全球印制电路板(以下简称“PCB”) 市场份额接近 80%,依然占据领导地位,但 2021年 行业总产值为804.49亿美元,同比增长23.4%。得益 京东方 AMOLED智能手机面板的市场份额同比增 于汽车电子、存储芯片和计算机消费市场需求拉动, 长 1.6个百分点至 8.9%,且随着该产品对苹果的稳 2021年封装基板、HDI、8-16层高多层板的产值均保 定供货及份额的提升,以及维信诺、和辉光电、天 持快速增长。其中,封装基板作为芯片封装的重要 马等在 AMOLED领域的技术和产能布局效果逐步 材料,随着下游应用领域需求增加及近年来国内半 显现,预计未来国产厂商在 AMOLED市场份额将 导体产业链投资力度加大,封装基板进入快速发展 进一步提升。专业显示领域,深天马、友达和 JDI 期,根据Prismark预测,2021年封装基板产值同比增 在车载显示面板领域市场份额排名前三。 长39.4%,增速远高于PCB行业平均水平。 从产品价格来看,智能手机面板每一代新产品 图2:近年来全球及中国大陆PCB产值情况(亿美元) 都会加入新的技术,所以代际之间主流产品价格相 对平稳,但上一代产品价格存在明显的下行趋势。 此外,受驱动芯片涨价及 OLED高阶产品占比上升 影响,2021年智能手机显示面板均价有所上涨。但 2021年二季度以来,全球终端厂商手机出货量同比 增速放缓,小尺寸终端出货承压、补库需求走弱, 小尺寸面板价格在供需趋于均衡下有所下滑。 图 1:近年来全球智能手机面板价格变化情况(美元/片)

  公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员 公司在航空业务领域保持显著的行业地位,且持续会(以下简称“国务院国资委”),较上年末未发生 推进专业化整合和业务升级,2021年板块收入同比变化。 增长

  深天马是全球重要的中小尺寸显示面板供应 流显示技术布局,除位于武汉的 AMOLED产线在商之一,可在全球范围内提供显示解决方案和快速 产能爬坡外,其余各成熟产线产能利用率均处于较服务支持,主要产品为中小尺寸面板及模组,产品 高水平。2021年深天马整体原材料采购成本有所上广泛应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴等移动 升,但能通过产品提价及推出新产品等方式缓解部智能终端显示领域,以车载、医疗、POS、HMI、智 分原材料上涨压力。深天马采取以销定产的生产模能家居、工控手持为主的专业显示领域。深天马产 式,2021年受下游客户订单需求增加及面板大尺寸业基地分布在深圳、上海、成都、武汉、厦门和日 化趋势影响,产品产量同比增长 5.27%至 3.19亿片。

  本六地,截至 2021年末,在国内共拥有 10条产线, 受益于 LTPS 中尺寸面板及高阶笔记本电脑面板、较上年末无变化,已形成从无源、a-SiTFT-LCD、 刚性 OLED 智能可穿戴产品面板及 A-SI 车载显LTPSTFT-LCD到 AMOLED的中小尺寸全领域主 示面板销售的增加,2021 年深天业总收入有

  材料涨价综合影 天马微电子有限 产线亿 向手机品牌大客 期尚未全部建设 坡阶段。此外, 表 3:深天马主要 计划总投资 (深天马合并口径出 资部分) 265.00

  下, 司 资 , 实 成, 天 大项目投 2021年末 已投资 300.14

  注:截至 2021年末,武汉天马第 6代 LTPS AMOLED生产线%,由于计划总投资额中未包含资本化的前期费用及试生产费用,

  深南电路主要从事高中端印制电路板的设计、 Prismark行业报告显示,2021年深南电路在全球印研发及制造业务,并逐步形成了印制电路板、封装 制电路板厂商中位列第八。深南电路生产基地分布基板及电子装联的“3-In-One”业务布局。根据 在深圳、无锡和南通,近年来随着无锡和南通生产

  厦门国贸产业有限公司出资 121.5亿元、厦门金圆产业发展有限公司出资 54亿元、厦门兴马股权投资合伙企业(有限合伙)出资 27亿元、厦门

  象屿集团有限公司出资 27亿元,上述出资方均为现金方式出资,分布持有合资项目公司 45%、20%、10%和 10%的股权。

  合作方厦门国贸控股集团有限公司、厦门轨道建设发展集团有限公司、厦门金圆产业发展有限公司分别出资 90亿元、40亿元和 38.3亿元,分别

  能力建设 展精密科 较小。总 降,产销 渠道拓展 关注新业 达主要业 收入

  ,加速数 技和智能 体来看,2 率处于较 ,各业务 务转型成 收入及毛利 2019 11.11

  化转型。 戴等新业 21年飞亚 水平,受 块收入同 。 情况(亿 2020 9.70

  亚达还从事租赁 、北京表、JEE 中诚信国际整飞亚达手表 2019 78.33

  目投资规模较大,需持续关注后续建设进度及市场 公司海外公共事业主要包括基础设施、成套设需求变化情况。 备及项目总包等。公司海外营销网络覆盖广泛,在 60个国家和地区设立了海外机构,业务遍布非洲、

  业板块主要经营主体收入情况(亿元 主要业务 成套设备出口贸易、大型项目总包等

  价值;线上 升;超市供 有品牌,并 营业收入小 净利润由 2 国际关注到 能对零售业 的经营情况 主要业务收 2019 193.93

  的销售额与 应链不断优 继续拓展市 增长,毛利 57亿元降至 ,疫情反复 务带来一定 保持关注。 及毛利率情况 2020 118.00

  2020年零售主营业 及 2020年 1月 1 9年营业总收入为 0%。 来源:公开资料, 贸易业务方 及自身战略规 化工原料贸易 一方面退出非 制非大宗商品陆续退出煤炭 高风险业务, 高风险业务。 贸易及国际贸 模同比大幅增 收入情况(亿元 主要业务 大宗贸易

  务收入同比下 执行新收入准 112.16亿元,2 中诚信国际整理 面,公司根 划要求,一 等主业大宗 主业的大宗 贸易的子公 物流中非煤 及铜精矿 021年,由 易等业务规 长。 ) 2019 243.29

  38.05%,主要 影响;按照新 20年营业总收 宏观经济 面不断推 贸易的商业 商品贸易业 司开展相关 主业、贸易 、铜材及其 于供应链管 模扩大,中 2020 283.52

  酒店运营管理业务主要由深圳格兰云天酒店 大厦实业有限公司运营,截至 2021年末,格兰云天管理有限公司(以下简称“格兰云天”)和广东国际 已开业酒店达45家,2021年营业总收入6.83亿元,

  2、2020年毛利率根据企业提供数据,口径为 2021年审计报告上期数见的 2019年度审计报告,经大华会计师事务所(特

  内到期的非流动负债中的无息负债。 莞中航旅游投资有限公司等股权确认投资收益11.72亿元,致使投资收益同比增加。此外,2021年

  截至 2021年末,中航林业总资产 36.28亿元,净资产-5.64亿元;

  970.56 短期债务 36.88 总债务 164.87 总负债 371.88 所有者权益 725.78 资产负债率(%) 72.16 总资本化比率(%) 57.21 资料来源:公司财务报 2021年公司经营 余额前五 对外保持较大的 部分偿债指标弱 坏账准备 2 2.89 2021年公司 2 7.74 工薪酬等相关支 净现金流同比有 8 0.003 力;投资活动现 资本支出规模较 5 1.56 筹资活动现金流 4 0.005 减少,流入规模 1 12.20 地,投资活动仍 2021年,EB 联方往来 降,EBITDA对 集的期末 债务增幅较大, ,占比 经营活动净现金 和中航林 务的覆盖能力弱 资金用于 必要资本支出后 进出口增 待加强。 主要包括 表 15:近年来公 付债券。 项目名称 司债券, 经营活动净现金流 投资活动净现金流 杆有所下 取得投资收益收到的 下降,债 筹资活动净现金流 经营活动净现金流/总 ,短期债 经营活动净现金流/利息 经调整的经营活动净 总债务(%) 、%) 总债务/EBITDA 2021 EBITDA利息保障倍 47.10 资料来源:公司财务报 17.72 211.80 公司本部经 219.52 563.47 较大;主要现金 101.07 活动现金净流出 20.66

  注:“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相关

  企业专用。根据《关于修订印发 2018年度一般企业财务报表格式的通知》(财会[2018]15号),对于已执行新金融准则的企业,长期投资计算公式为:

  “长期投资=债权投资+其他权益工具投资+其他债权投资+其他非流动金融资产+长期股权投资”。

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